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从中国ETF到中资企业美元债“一网打尽” 中国资产缘何成为海外资本眼里的优质资产
作者:cdyhjy    发布于:2022/12/07   来源:21经济网
摘要:

如今,中国资产正成为海外资本眼里的“优质资产”。

11月以来,无论是海外上市的中国ETF,还是中资房地产企业美元债与离岸人民币汇率,都迎来海外资本的狂热追捧。

一位华尔街多策略对冲基金经理向记者直言,这背后,是相比欧美经济面临衰退风险,中国经济在一系列稳经济举措与防疫措施优化情况下逐步企稳反弹,吸引华尔街等海外资本纷纷重新审视中国资产的配置价值。随之而来的,是大量海外资本开始涌入估值低估的中概股、红筹股与中资企业美元债资产。

他直言,目前他们正考虑将中国资产的投资占比从“低配”调高至“标配”,原因是当欧美金融市场面临持续下跌风险时,中国资产与欧美资产的低波动相关性,令中国资产更具安全垫效应。

“此外,越来越多海外资本认为中国资产被低估,随着中国经济逐步企稳反弹,它们将呈现易涨难跌的特点。”这位华尔街多策略对冲基金经理强调说。

值得注意的是,海外资本持续涌入中国资产,也得到越来越多华尔街大型投行的力挺。

摩根大通策略分析师认为,明年底MSCI中国指数或将上涨17%,这得益于每股收益增长14%、10.5倍目标市盈率的推动。

摩根士丹利新兴市场股票策略师Jonathan Garner认为,预计明年MSCI中国指数或将上涨14%,且随着中国持续出台稳经济举措,中国股市牛市可能持续多个季度。

美国银行策略分析师Michael Hartnett将买涨中国股票视为明年首选的推荐交易之一。

九方智投首席经济学家肖立晟告诉记者,这背后,是美国上市企业盈利能力下降或令明年一季度美国金融市场遭遇剧烈下跌,可能加速华尔街资本赶在年底前完成调仓——通过增持中国资产对冲美股下跌风险。

记者还了解到,目前众多新兴市场基金也在大举增持中国资产。究其原因,是欧美经济衰退或令资源出口型新兴市场国家出口收入与财政收入骤降,或引发部分高负债与经常账户赤字扩大的新兴市场国家遭遇主权债务违约风波,因此他们更需要提前配置中国资产对冲这类风险。

一位华尔街宏观经济型对冲基金经理指出,目前越来越多华尔街资本发现一个奇特现象,即中美不同经济周期正令全球资本在中美资产之间“摇摆”——当美国资产因经济衰退面临下跌风险时,中国资产则因为经济基本面稳健反弹而上涨,吸引众多全球资本纷纷“改换门庭”。

中国资产抢购潮起

11月,规模达到73亿美元的iShares MSCI中国ETF净值上涨约32%。

但在众多华尔街对冲基金经理看来,这仅仅是这只海外上市的中国ETF开启牛市行情的“开始”。

“整个11月,约5.67亿美元资金流入这只中国ETF,但如今,更多资金都在准备配置它。”一位美股经纪商告诉记者。这背后,是中国经济趋于复苏反弹,正吸引越来越多海外资本纷纷涌入各类中国资产淘金。

无独有偶,规模达到58亿美元的Krane Shares CSI中国互联网基金在过去一个月净值涨幅达到约48%,目前其资金认购量涨至6月以来的最高水平。 尽管这只ETF尚未出现资金疯狂流入,但它的看涨期权同样升至6月以来的最高值。

Jones Trading负责ETF交易的主管Dave Lutz直言,一直以来,Krane Shares CSI是海外投资者沽空中国经济的主要工具,但如今它却迎来大量看涨期权,表明中国经济政策正在“替代”美联储,成为全球资本调整明年投资策略的新风向标。

数据显示,其他海外上市的中国ETF同样表现不俗。比如规模达到50亿美元的iShares China Large-Cap ETF在11月净值上涨24%,尤其在11月底,它还创下单日净流入1.05亿美元的记录,规模达到20亿美元的Xtrackers Harvest CSI 300中国A股ETF也在11月净值上涨约17%。

上述华尔街多策略对冲基金经理指出,这背后,一是越来越多海外资本与华尔街基金对未来中国经济稳健发展的信心持续增强,二是ETF资产的高流动性,也符合他们资产配置灵活性的要求。

肖立晟向记者指出,随着中国民众消费意愿释放与企业经济活动持续复苏,明年中国GDP有望呈现5%-6%的增速。对面临衰退的全球经济而言,这无疑是相对难得的经济增长成绩。

值得注意的是,如果投资中国ETF的主要是海外稳健型资本,那么激进型资本则纷纷抄底投资中资房地产企业美元债博取更高回报。

数据显示,过去一个月以来,美元计价且海外发行的中国企业高收益债券指数单月回报率达到26%,甚至个别中资房地产企业美元债涨幅达到约400%。

“这背后,是中国相关部门采取一系列房地产扶持措施,令海外资本认为中资房地产企业债券违约率大幅降低,更有底气大举抄底这些美元债博取超额回报。”一位美股经纪商指出。

中信证券首席经济学家明明认为,尽管“房住不炒”政策预计不会出现变化,但托底地产的政策力度正在逐渐增加,预计未来国内房地产市场的投融资环境也将更健康。

“事实上,无论是抄底中资房地产企业美元债,还是大举买涨中国ETF,都折射出海外资本对中国经济稳健增长的信心处于今年以来最高值。”这位美股经纪商直言。

人民币汇率“受益匪浅”

与华尔街资本积极买涨中国ETF与中资房地产企业美元债如影随形的,是市场买涨人民币的人气“水涨船高”。

截至12月6日18时30分,境外离岸市场人民币对美元汇率(CNH)触及6.9945附近,自11月底以来累计涨幅超过2400个基点。

一位香港银行外汇交易员向记者指出,目前人民币涨幅,与海外资本买涨中国资产、以及北向资金流入额呈现极高的正相关性。究其原因,一是越来越多海外对冲基金一面买涨中国ETF等海外中国资产,一面买涨人民币汇率实现双向获利,二是北向资金净流入额持续扩大,无形间推高了离岸人民币汇率估值。

记者多方了解到,其中众多新兴市场投资基金正成为加仓人民币资产与买涨人民币汇率的主要力量。在他们看来,随着中国经济稳健成长,中国资产在新兴市场资产组合的重要性日益增强。尤其在欧美经济衰退导致部分新兴市场国家出现大宗商品出口收入与财政收入骤降(或引发主权债务危机)的情况下,他们更需要提前加仓中国资产对冲上述风险。

多位新兴市场投资基金负责人直言,目前他们更愿投资海外上市且美元计价的中国资产,而不是直接投资境内人民币资产。究其原因,一是他们认为境内金融市场风险对冲衍生品仍不够丰富,无法解决他们资产保值的要求,二是部分新兴市场基金经理仍对中国金融市场对外开放政策条款存在理解“偏差”,未必能清晰看懂中国相关政策内涵。

肖立晟向记者指出,要进一步提升海外投资者持有中国资产的意愿与兴趣,还需从三方面进行优化。

一是进一步提升人民币汇率波动弹性,降低人民币汇率风险对冲的操作成本。目前,人民币汇率套保的交易成本仍然有点高,对海外投资者而言仍是一笔不小的支出,因此有必要降低海外投资者交易人民币资产的交易成本等,或将进一步提升他们对人民币资产的投资兴趣。

二是增加人民币资产风险对冲的套保工具与金融衍生品,目前投资中国资产的主要是海外长期投资者,且他们购买的品种有时候相对单一,通过增加金融衍生品,既能帮助他们做好人民币资产持仓风险对冲,又能拓展交易策略,带动人民币资产交易更加活跃。

三是提升政策的延续性,目前不少海外投资者仍然觉得中国某些金融开放政策措施很晦涩,表达内容不是特别通俗,容易引发误解,导致他们不敢加大中国资产的配置。如何让国内金融市场对外开放政策便于海外投资者理解,还有提升政策延续性,相对比较重要。

(信息来源:21经济网)